尘埃落定,再看看舍得酒业的天花板

admin3个月前 (01-06)个股分析100

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昨天清仓茅台,很多人问我清仓茅台,多出来的现金做什么?因为我是陆陆续续减仓茅台的,除过空余了一点现金,多数资金已经买入了其他股。舍得酒业是其中一个。

舍得是中国传统17大名酒之一,川酒六朵金花之一。只不过这些年经营确实惨淡。2005年就有8.14亿的营收,结果到了2019年营收也就26.5亿。而2005年洋河股份的营收为6.84亿,2019年营收为231亿。不比不知道,一比吓一跳。

2012年的时候,舍得还有3.7亿的净利润,而到了2015年,净利润只有区区700万。困境之下,公司开始启动混改,期望通过混改给让处于大山深处的老国企焕发活力。2016年大股东射洪市人民政府受让其持有的70% 四川沱牌舍得集团有限公司股权给天洋控股集团有限公司,舍得酒业开始混改之路。

实事求是的说,单就公司业绩来说,天洋入主舍得后,对于舍得的业绩发展还是有不小的贡献。至少是更市场化了。我们不看净利润增幅了,主要是之前的基数太小,参考意义不大。就营收而言,从2016年的14.62亿,增长到2019年的26.5亿,复合增长率为21.9%,这个数据不能说差了。

但是,即使不考虑这次天洋挪用公司资金的事,天洋绝非舍得良配。为什么这么说呢?天洋作为一个小地产公司,手上的资源非常优秀。天洋和舍得很难产生一加一大于二的效果。再加上这几年房地产去杠杆,小地产公司举步维艰。这不就出现了天洋挪用舍得资金的事。

2020年最后一天,蓬溪县人民法院委托遂宁市聚鑫拍卖公司对于天洋集团持有的70% 舍得酒业股权进行了拍卖,最终复星旗下豫园股份以45.3亿竞拍成功。那么怎么看的豫园入主舍得呢。

应该说是好事,但是不是最优解。其实我是期望华润可以入局。如同之前说的,新的大股东最好带着丰富的资源过来。就舍得而言,目前不缺好酒,缺的是销售渠道。

舍得酒有2口1563年的明代窖池,26口清代窖池,70-80年代的窖池有2000多口,约8000口25年窖龄的窖池。论老窖池资源,舍得酒比老窖差不了多少。另外,舍得曾经一度做过中国的白酒销量大王,产能是没有问题的。后来没落了,销量不佳,但是也因此因祸得福,沉淀了一批老酒。舍得有12万吨老酒,这12万吨老窖意味着什么呢?我们看可以一下舍得2019年的年报。舍得2019年中高档销量为9175千升,假定我们按照基酒和成品酒1:1的比例关系。考虑未来的成长性,即使舍得不增加新的老酒(这显然不可能,舍得肯定是边卖边储),目前的基酒也可以买7-8年。

所以舍得是有窖池,有老酒,产品端舍得是很强的。另外,舍得酒陈、甜、净、爽,口感不错。特别是舍得的低度酒,有一种甜、陈、厚重的感觉。当然口感的事,因人而异,总体上说,舍得的产品力不错。

华润如果入局的话,华润的渠道+舍得的老酒,可谓是珠联璧合。当然,目前事实上豫园已经竞购成功了。我们看看豫园入主会给舍得带来什么。

豫园属于复星旗下的欢乐家庭板块,业务范围涵盖珠宝、食品、餐饮、日化、宠物和酒业等多个产业,我们可以将其归纳为大消费板块。豫园天生比天洋集团这样的地产商更具备消费品的基因。舍得加入豫园欢乐家庭是具备板块联动、赋能效果的。

另外,我们看一下舍得目前的销售渠道,根据公司2019年的年报我们可以看出,公司省外销售占比为77%,这和公司作为一个全国性的名酒品牌的定位及地位是一致的。公司目前的主要销售区域为四川、山东、河北、东北、河南等地,除了大本营四川外,舍得销售区域主要集中在北方。华东、华南等白酒消费大区还待突破。

这次豫园入主,舍得一定会突破华东这个白酒消费大区。这样舍得的市场具备会更加健康、全面。

1月3日,上海市浙江商会名誉会长、复星国际董事长郭广昌在“第五届世界浙商上海论坛暨2020年上海市浙江商会年会”中出席并演讲。其中关于舍得内容摘录如下:今天晚上我给大家赞助了两瓶酒,这瓶酒的名字叫“舍得”,两年前我决定从会长的位置让下来,有更好的会长领导大家。今天大家要更好的成功,“知行合一”的根本是要“舍得”,要舍得忘记过去是怎样成功,要舍得你曾经经历了那么多事情以后,已经有那么多人在你边上,他们帮你做了多少事,你要寻找新的东西,你要保持新鲜感,你要对人、对事、对组织、对结构保持新鲜感,这样才会有未来。

所以,“舍得”是一种智慧,我们一起创造新的浙商向阳而生的未来,我们会舍弃,我们会得到,我们一起品位智慧人生,谢谢大家。

目前我看不清楚舍得天花板,我相信这要射洪政府和复星能解决好合作共赢的问题,在复星的大旗下,在浙商的大旗下,舍得会有一个非常好的未来。

作者:二马由之,微信公众号:二马由之

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